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概括
【市场观点】
上周传媒（申万）指数整体上涨1.28%，沪深300指数整体上涨1.48%，板块跑输沪深300指数0.20%，位列所有板块第22位。本周市场有所调整，但我们对传媒板块全年走势依然保持乐观。在“边际放松监管下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后消费复苏机会”两条主线下，关注传媒行业央企变化、AIGC技术商业化变革。
港股方面，恒生科技指数本周上涨3.93%，目前恒生科技指数被低估，我们认为外围环境或将有所缓解，同时优秀股EPS大幅改善，建议关注基本面向上的网易、美团、腾讯、快手等。
【投资建议-媒体】
AI技术产业化趋势持续上行，建议关注基本面共振行情。维持游戏板块推荐，短期回落至低估区间：1）回顾历史，历次技术变革都会推动游戏市场，预计游戏属于高胜率赛道；且近期板块整体调整较多，2023年已回归20X左右的价值区间。2）AI行业趋势方面，游戏是对新技术、互动性特别敏感的领域。3）政策趋势方面，国家新闻出版署9月批准89款国产网游，发行版号常态化趋势明显。A股主要推荐神州泰岳，长期基本面稳健。 建议关注恺英网络（《斗罗大陆：诛仙传奇》已获版号）、三七互娱（《醉许》已获版号）、巨人网络、曜吉科技、吉比特、完美世界（《丹魔水云香》已获版号）。Q4关注中端竞争格局是否继续放缓。港股优先推荐网易（蛋党、逆水寒手游、极速继续好于预期）、腾讯，关注快手。
教育板块：1）AI+教育是比较优质的落地方向，应用场景广泛。AI与教育天然契合，多轮对话、多语言理解等能力不需要特殊训练调试，易于落地；且教育行业市场空间大，家长愿意付费，业务场景明确，学生和老师都可以广泛使用，包括知识内容检索、语言学习/教学、内容/教案生成、自动批改、翻译、灵感索引等。2）教育是海外验证最快的落地方向之一，我们强烈推荐南方传媒（兼具渠道逻辑和产品逻辑），建议关注安徽新媒体、家发教育、盛通股份等。线上营销建议关注天地在线。视频板块：预计全行业、全流程受益。 AI后期技术成熟，AI语音也在迭代，但文胜视频难度较大，在提升整个流程的质量和效率方面可能不如游戏。我们更看重IP价值的重估，尤其是与虚拟人技术的结合，预计会是最灵活的方向。强烈推荐芒果超媒。
【投资建议-互联网】
互联网广告：行业有望持续复苏。根据公司财报，我们预计今年Q3互联网广告行业将继续复苏：内容平台广告收入增速预计为腾讯>哔哩哔哩>快手>百度>爱奇艺>微博；交易平台广告收入预计为拼多多>美团>阿里。
外卖：预计Q3月外卖单量将逐步恢复，从盈利角度来看，今年疫情恢复后用户补贴或将增加，但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑各方面因素，预计美团外卖单均利润可保持稳定。
电商：京东“百亿补贴”、Plus会员免邮门槛降低、阿里强调“价格力”等举措加剧了电商行业竞争，或对电商盈利产生不小影响。受印尼新电商法案影响，TikTok Shop于10月4日关闭该国电商业务。随后，越南、马来西亚监管机构相继表示TikTok在当地运营存在问题，需整改。腾讯、淘宝进一步放宽生态互联壁垒，加速电商流量放开。
本地生活/到店：我们维持今年到店行业将强劲复苏、竞争加剧的判断，预计美团将以保持市场份额和GMV增速为今年第一目标。竞争预计将影响美团到店变现率和营业利润率，实际影响取决于竞争激励程度。此外，盒马鲜生在上海长宁开设了首家高端超市Premier Black Label店。
风险提示：疫情反复，传媒、教育、互联网监管政策再度趋严，部分公司业绩不及预期，用户消费能力恢复不及预期。
报告内容
01
回顾上周市场表现：上涨1.28%
1、上周传媒（申万）指数整体上涨1.28%
上周传媒（申万）指数整体上涨1.28%，沪深300指数整体上涨1.48%，板块跑输沪深300指数0.2%，位列各板块第22位。
从个股来看，紫天科技（29.33%）/学大教育（16.62%）/万润科技（15.14%）/世纪天弘（12.91%）/星辉娱乐（12.42%）领涨，吉比特（-20.44%）/梦网科技（-7.43%）/盛天网络（-5.18%）/富春股份（-4.78%）/宝通科技（-4.76%）领跌。
本周港股互联网科技板块：小鹏汽车-W（11.18%）、联想集团（11.18%）、理想汽车-W（11.17%）、携程集团-S（9.74%）、哔哩哔哩-SW（8.66%）领涨，ASM PACIFIC（-9.2%）、快手-W（-8.13%）、华虹半导体（-2.39%）、瑞声科技（-0.43%）、阅文集团（-0.19%）领跌。
2. 游戏市场
七麦数据显示，2023年10月21日至2023年10月27日iOS畅销游戏排行榜中，腾讯游戏头部位置较为稳固；《王者荣耀》《和平精英》本周稳居前五，腾讯产品占据前二十的半壁江山。国内头部游戏产品榜单依然以头部企业和经典产品为主。网易新作《逆寒》本周位列前六，与上周基本持平。恺英网络研发、腾讯发行的新作《石器时代：觉醒》10月26日上线后表现不俗。
3. 电影市场
1. 2023年市场复苏实时进度条
截至10月27日，2023年电影市场实现票房445.45亿元（不含服务费），累计观影人次11.53亿人次；2019年同期票房519.53亿元，累计观影人次14.99亿人次。从恢复速度来看，票房市场恢复约86%，观影人次恢复约77%。
2. 每周票房市场概览
据启迪APP周度数据，2023年10月23日至2023年10月27日（上周一至周五）总票房1.9362亿元（不含服务费）；2023年第43周观影人次510万人次；平均票价（不含服务费）38元。
3. 上周上映影片表现
据Endata APP票房排行榜显示，2023年10月23日至10月27日（上周一至周五）影院上映电影票房排名前五的电影分别为《河边的失误》/《坚如磐石》/《义勇军2：龙的进攻》/《莫斯科行动》/《前任档案4：早早结婚》票房（不含服务费）分别为6961万/2863万/2533万/1892万/1647万，占当周票房比重分别为36.0%/14.8%/13.1%/9.8%/8.5%。
4. 待上映影片统计
据猫眼专业版显示，2023年10月30日-2023年11月10日重点上映影片包括《拯救嫌疑人》《我爸没说的事》《惊奇队长2》等。
02
重要行业新闻和重要公司公告
重要行业新闻
【游戏】三七互娱与华为宣布进一步深化合作 10月24日，三七互娱与华为进一步深化合作，与华为云在深圳签署战略合作协议。未来双方将开展全方位、多层次的合作。其中包括在发行推广、深度联运、玩家体验提升等核心游戏领域继续深化合作；同时加强在游戏引擎、多端适配、AIGC、鸿蒙生态等领域的协同合作，共同提升双方在技术领域的竞争力；此外，双方还将在企业品牌联动、生态、产业投资等其他领域加强交流合作。（36氪）【电商】拼多多特木单季GMV飙升至50亿美元。拼多多特木今年第三季度销售额已突破50亿美元，尤其是在成立一周年的9月份，单日GMV甚至达到8000万美元。 按照这个速度，随着黑色星期五和圣诞节的到来，Temu 或能超额完成全年 150 亿美元的 GMV 目标。根据中金公司的预测，这一数字甚至可能达到 180 亿美元，相当于 SHEIN 2022 年 GMV 的 60%（36氪）
【游戏】10月87款游戏获版号，其中16款为双端游戏。10月26日，国家新闻出版署公布10月国产网络游戏审批信息，共获批87款游戏。值得注意的是，本月获批的双端游戏数量大幅增加。据不完全统计，1-9月获批的游戏中，有36款游戏申报了客户端和移动端类别，10月又新增16款双端游戏，总数增至52款。网易、米哈游、西山居、沐瞳科技、黑曜游戏等公司本月获批的游戏均为双端游戏。（《证券日报》）
重要行业公告
【恺英网】公司发布23Q3业绩
2023年三季报显示，公司主营业务收入30.29亿元，同比增长7.23%；归属于股东的净利润10.82亿元，同比增长18.39%；扣非净利润10.38亿元，同比增长22.88%；2023年三季度，公司当季主营业务收入10.53亿元，同比增长29.1%；当季归属于股东的净利润3.58亿元，同比增长25.05%；当季扣非净利润3.63亿元，同比增长45.82%。
【神州泰岳】公司发布23Q3业绩
公司Q3业绩实现营收13.98亿元（yoy +21.04%，qoq -2.98%），环比持平，同比增长；归属于股东的净利润1.59亿元（yoy -1.57%，qoq -29.64%），同比持平，环比减少；扣非净利润1.55亿元（yoy +25%，qoq -34.04%），同比增长，环比减少。
【南方传媒】公司发布23季度业绩
公司三季度实现营业收入23.89亿元，回溯分析同比增长0.2%；实现归属于上市公司股东的净利润2.69亿元，回溯分析同比增长27.3%；实现归属于上市公司股东的净利润2.66亿元，回溯分析同比增长7.1%。
【分众传媒】公司发布23Q3业绩
23Q3公司实现营收31.58亿元，同比增长25.4%，环比增长7.3%；归母净利润13.71亿元，同比增长88.5%，环比增长6.3%；扣除非经常性损益后的归母净利润12.85亿元，同比增长47.5%，环比增长9.7%，接近此前预测的上限。
【芒果超媒】公司发布23Q3业绩
公司2023年第三季度实现营收35.1亿元，同比下降0.5%；归母净利润5.1亿元，同比增长5.6%；扣除非经常性损益后归母净利润4.4亿元，同比下降0.3%。其中非经常性损益7400万元，主要为理财收入5400万元、政府补助1400万元。
03
重点公司估值
04
风险警示
疫情再度来袭，传媒、教育、互联网监管政策再度趋严，部分公司业绩未达预期，用户消费能力恢复慢于预期。
华创传媒重点报道集锦
行业深度探讨
互联网
疫情后复苏
