券商行业进入并购快车道，强强联合、大鱼吃小鱼加速行业洗牌

业务转移提高盈利能力。虽然整体来看，券商收入中最大的部分是证券投资收入，其次是经纪业务，净利息收入位居第三。一直是券商第一大利润贡献者的经纪业务正在缓慢增长。慢慢平息，事实上，证券公司的业务调整是行业在同业竞争中的自我进化。行业进入黄金牛市期后，以经纪业务为主的利润结构被打破，小型券商的竞争压力持续加大。为了稳定现有利润我不得不降低佣金，走上了“清仓甩卖”的道路。佣金从过去的三千六千，降到了现在最低的一万零十五。靠佣金过上安逸生活的时代已经一去不复返了。去年，就有传言零佣金外资券商要来凑热闹。小型券商顿时瑟瑟发抖，生存面临重大挑战。事实上，无论是否有零佣金的外资券商进来，小型券商的生存都将同样困难。

2017年，证券公司业务转移迎来重大转机。上半年，建材和基建板块领涨市场。下半年价格周期性上涨，年底给出权重。 “红包”发完了。一年来，券商自营业务对券商起到了支撑作用。业绩表现大部分是由于去年市场环境低迷所致。投资者交易清淡，本来就微薄的佣金屡屡萎缩，自营交易也出现亏损，融资融券业务利息收入下降。不过，利息收入中还有一块，股票质押。去年四季度的数据显示，A股市场3000多家上市公司几乎没有股份质押，没有股份质押的更是极少数。这对证券公司的利息收入贡献很大。经过两年的磨合，这次转型基本实现了从基础业务向资产经营、自营、持续的转变。此外，虽然IPO常态化，但从发行、承销、保荐业务收入来看，面对日益加大的竞争压力和中介机构饱和，在分散业务利润的同时，也削减了业务的利润增长。

行业洗牌，并购加速。就在上周，中信证券收购广州证券事件持续发酵。如果深入挖掘，我们会发现，这并不是中信证券的第一次收购。此前曾进行多次收购，如万通证券、华夏证券、金通证券、里昂证券等，以及申银证券和万国证券的合并，后来又联姻宏源证券，证券业务在完成“ “赛马”，这个阶段是尽快整合和行业洗牌，类似的并购重组将不断加速。

昨日，太平洋证券公告称，公司第一大股东北京嘉裕投资有限公司（以下简称“嘉裕投资”或“甲方”）与华创证券股份有限公司（以下简称“华创证券”）签订协议。 2019年11月5日，嘉裕投资拟受让不少于4亿股公司股份（占公司总股本的5.8683%），签署《股份转让意向性协议》 ) 至华创证券。

华创证券是上市公司华创阳安证券公司的全资子公司。就这样，申万宏远的影子又重新出现了。华创阳安背后的资金支持者是新希望，而其前身是华创和*st宝硕。当宝硕徘徊在生死边缘时，金融大佬刘永好救了他，并与华创证券合并，成立了华创阳安。另一方面，截至目前，华创阳安总市值为239亿，太平洋总市值为231亿。这两段婚姻可以说是门当户对，市场价值相近。去年以来，太平洋遇到了更多麻烦，蒙受了损失。如果这桩联姻成功的话，证券界将会再添一员大将，对于华创阳安来说，意味着娶了一个富家美男，对于太平洋来说，意味着娶了一个黄金女婿，可以提高前者的地位。竞争力和市场份额，改善后者的营商环境。总之，和金凤玉露简直是绝配。当我们相遇时，我们赢得了世界上无数的东西。

投资建议：华创阳安华鑫股份

风险提示：并购失败的风险。以上内容不构成任何投资或交易建议。